1. 研究目的与意义
目前全球经济复苏面临高度不确定性，同时资本国际化和金融全球化使国际间金融市场的相互作用更加显著，这对各国防范金融市场风险提出了更高的要求。而国际债券市场是国际金融市场的重要组成部分。
近年来，我国债券市场对外开放驶向“高速路”：在不断丰富债券种类、持续扩大债券市场规模的同时，降低QFII、RQFII准入门槛，实现“债券通”双向通车，既为国内外投资者提供了便利，也推动了人民币国际化的广度与深度。然而债券市场国际化或将加大债券市场的风险波动，甚至影响金融市场的稳定性。
因此，研究国际间债券市场相互关系成为必要，其中风险传染问题及其机制是重点研究内容，这对防范债券市场风险、促进金融稳定、推动我国金融市场持续健康发展具有重要意义。
2. 研究内容和预期目标
（一）研究内容
基于理论分析基础，结合多种计量方法，研究国际债券市场风险传染机制。通过构建债券市场风险传染网络，实证研究国际间债券市场风险吸收效应和外溢效应，并通过分析风险传染机制寻找影响因素，最终给出政策建议。
3. 国内外研究现状
第一，国际债券市场的联系日益紧密。Bunda Irina（2010）发现18个主要发展中国家的市场间债券收益率具有相关关系，且在市场不稳定加剧的情况下联动性更为显著。肖敏、王雪飞(2014)基于DCC-GARCH模型得出多年来境内外债券市场联动性始终较低且波动性大,主要归因于发行方、投资方差异及循环机制不畅。Abakah（2021）基于 ARMA-GARCH 的 pair-copula 模型和金融网络，验证美、英、日、德等多国政府的债券市场存在强烈依赖性。
第二，我国债券市场与新兴国家、发达国家风险溢出效应均有所增强，且货币政策、汇率波动等因素具有一定影响作用。冯涛和刘伟（2013）发现中、欧、美政府债券有显著风险溢出，但中国债券市场不会遭受国际系统性风险的传染。周先平和李敏等（2015）运用二元 GARCH 模型，对中国债券市场和国外债券市场的联动性进行了研究，并使用EGARCH-X模型对境内外人民币债券市场的动态条件相关系数的影响因素进行分析，文章的结论表明在岸人民币国债对离岸人民币国债存在单向的波动溢出效应,金融债存在双向的波动溢出效应。费兆奇和刘康（2020）通过构建双因素波动溢出模型得出全球因素对中国国债的波动溢出效应是显著的，并且经济体之间的经济趋同和货币政策趋同、汇率波动对中国国债的波动溢出效应具有显著的解释能力。
第三，在金融市场风险传染研究的发展过程中，在分析风险传染特征、溢出方向以及尾部风险传染效应等项目的基础上，学者采用复杂网络模型从整体上更好地把握系统内的相互风险传染机制，金融网络作为风险传染的路径载体,成为研究金融风险传导机制的重要内容。Zhao（2010）构建VAR-MVGARCH模型，研究人民币对美元汇率和股价之间的长期均衡关系和双向波动溢出效应；李成等（2010）采用四元VAR (6) -GARCH (1, 1) -BEKK模型研究中国主要金融市场之间的双向溢出关系； 邓超（2014）基于复杂网络理论,采用模拟方法对金融传染风险模型进行系统研究。刘超等（2017）基于溢出指数和复杂网络方法分析中国金融市场的风险溢出效应。张建锋（2020）基于复杂网络分析对14个中国金融市场的子市场进行风险传染路径研究。
4. 计划与进度安排
一、撰写方案
本项目首先整理总结国内外学者对此问题相关研究的代表性理论，归纳总结债券市场风险传染的的理论分析，其次，结合中国债券市场对外开放的现状，运用复杂网络模型实证研究国际债券市场的风险传染机制，结合参数结果，得出结论。最后，针对实证分析结果给出相应的政策建议，总结结论并对后续进一步研究做出规划和展望。
具体的研究方案如图1所示。
5. 参考文献
[1] GeertBekaert,Campbell R. Harvey,Angela Ng. Market Integration and Contagion[J]. TheJournal of Business,2005,78(1).
[2]Hua Zhao. Dynamicrelationship between exchange rate and stock price: Evidence from China[J].Research in International Business and Finance,2009,24(2).
[3]YoshihikoTsukuda,Junji Shimada,Tatsuyoshi Miyakoshi. Bond market integration in EastAsia: Multivariate GARCH with dynamic conditional correlations approach[J].International Review of Economics and Finance,2017,51.
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